比特币杂志：FTX 庞氏骗局——揭露加密历史上最大的欺诈

原标题：前瞻：FTX 庞氏骗局——揭开加密历史上最大的骗局

开始

Sam Bankman-Fried 的一切从哪里开始？ 据说 Bankman-Fried 是 Jane Street Capital 的前国际 ETF 交易员，他在 2017 年偶然发现了新兴的比特币/加密货币市场，并对存在的大量“无风险”套利机会感到震惊。

Bankman-Fried 特别指出，臭名昭著的泡菜溢价，即韩国比特币价格与世界其他市场价格之间的巨大差异（由于资本管制），是他用来开始赚钱的独特机会首先。 拿走他的几百万，最终赚到几十亿……

至少是这样。

泡菜特价 - 来源：中国日报。 情绪内容

真实的故事，虽然可能类似于 SBF 喜欢讲述的解释 Alameda 的迅速崛起和随后的 FTX 的故事，但似乎是一种欺骗和欺诈，因为“房间里最聪明的人”的说法，一个看到登上福布斯封面并被吹捧为“现代摩根”的克尔曼-弗里德的故事迅速演变成一场巨大的丑闻，似乎是现代史上最大的金融欺诈案。

阿拉米达庞氏骗局的开始

据说，Alameda Research 是一家备受瞩目的专有交易基金，它使用量化策略在加密货币市场产生超额回报。 虽然这个故事从表面上看是合理的，但由于加密货币市场/行业似乎效率低下，阿拉米达的危险信号从一开始就很高。

随着 FTX 余波的展开，Alameda Research 在 2019 年之前的贡献开始流传，对许多人来说，它们的内容相当令人震惊。 在深入分析之前，我们将包括以下全部内容。

内容中有许多明显的危险信号，包括多个语法错误，包括只提供“15% 年化固定利率贷款”、承诺“没有负面影响”的投资产品。

所有明显的危险信号。

同样，阿拉米达股票曲线的形状（以红色显示）如广告所示，似乎向上和向右波动最小，而更广泛的加密货币市场处于激烈的熊市和恶性熊市反弹。 虽然在熊市中做空的公司有 100% 的机会表现良好，但在金融市场中，以近乎无限小的投资组合缩减产生稳定回报的能力并不是自然发生的现实。 事实上，这是我们在历史上看到的庞氏骗局的先兆。

伯尼·麦道夫 (Bernie Madoff) 的 Fairfield Sentry Ltd 近 20 年来的表现与阿拉米达 (Alameda) 在 2019 年通过宣传册宣传的情况非常相似。

l 不管是什么大盘系统，都是只涨不跌的回报

l 最小的波动/回撤

l 保证收益的支付，同时用新投资者的资金欺诈性地支付早期投资者

Alameda 的计划似乎在 2019 年开始用完，此时该公司转向以 ICO（首次代币发行）的形式创建与 FTT 的交易所，以继续获得资金。 现已倒闭的对冲基金三箭资本的联合创始人苏竹似乎持怀疑态度。

大约三个月后，Jusu 再次在 Twitter 上表达了他对 Alameda 下一次冒险的怀疑，后者正在推出 ICO 和新的加密货币衍生品交易所。

“这些人现在正试图推出一个“bitmex 竞争对手”并为其进行 ICO。” - 推特，2019 年 4 月 13 日

在这条推文下方，朱啸虎发布了FTT白皮书的截图，他是这样说的。

“上次他们向我的商业伙伴施压，要求他们删除这条推文。他们在找不到更大的傻瓜可以借钱后开始做这个 ICO，即使多出 20%。我明白为什么没有人早点说出这个骗局了。被排除在外的风险大于披露的回报。” - 推特，2019 年 4 月 13 日

此外，FTT 可用作 FTX 交叉抵押清算引擎的抵押品。 FTT 的抵押权重为 0.95，而 USDT 和 BTC 的抵押权重为 0.975，USDT 和 USDC 的权重为 1.00。 在交易所崩溃之前，情况一直如此。

FTT 初始代币发行

FTX 推出了 FTT 代币 ICO，并在 FTX 推出时以 0.10 美元和 0.20 美元的价格筹集了种子轮。 在总共 350,000,000 个 FTT 代币中，该公司将三年内解锁的总供应量中的 175,000,000 个赠予自己。

特别是，根据 FTX 网站，FTX 收到的 FTT 预设分配中有 50% 用于以下目的。

l 5%--后备基金

预留资金以防交易者破产。

l 5%--安全基金

预留资金以防平台亏损。

l 20% - FTT 流动性基金

用于在 FTT 市场提供流动性的资金。

l 20% - 团队代币

给予项目员工的代币。

l 5% - 顾问代币

提供给 FTX 顾问的代币。

l 25% - 公司代币

与其他公司代币一样比特币合约无风险套利套路，资金锁定 3 年。

l 10% - 生态系统基金

用于发展 FTX 生态系统的资金。

l 10% - 用户获取基金

用于帮助扩大 FTX 用户群和数量的资金。

实际上，这只是 FTX 正在试验货币炼金术的长篇大论； 一种无中生有的创造方法。 FTT在FTX上线交易时，每个代币的现货价格为0.10美元，当天交易完成时的价格为1.60美元。 对于FTX团队来说，他们发现自己坐拥价值数亿的“锁定FTT”。

如果他们知道这种对现代炼金术的尝试将不可避免地导致他们垮台就好了。

FTT期货

有趣的是，FTX 团队没有推出 FTT 永久掉期，考虑到他们似乎为所有其他代币列出了现货和期货市场，这很奇怪。 在对SBF的一系列回应中，朱苏再次质疑FTT期货迟迟不能上线。

“@SBF_FTX...你们打算什么时候推出 FTT/USDT perps，有什么延迟的原因吗？如果很快，我可能会更容易等待。” - Jusu 的推文，7/30/19

“我宁愿等待你们的 FTT/USD 衍生品推出，这样我就可以做空。这有什么 ETA 吗？” - Jusu 的推文，7/30/19

“FTT/USD perps 什么时候出来？似乎是做这个赌注的最顺畅的方式，而且你已经拥有了在几乎任何东西上推出 perps 的技术。这样粉丝们也可以做多，并以 4 美元清算我的空头:)”- Jusu 的 Twitter，2019 年 7 月 30 日

正如我们稍后将更深入地介绍的那样，Alameda/FTX 计划的一个关键特征是推出具有极度膨胀的 FDV（完全稀释估值）的代币，并以低流通量推出。 因此，流通中的少量代币很容易推高价格。 同样，只有现货市场而没有永久掉期期货的存在消除了其他人做空和/或对冲其代币分配的能力。

FTT将直接交易

快进到 2020 年，加密货币市场最近被淘汰，因为 2020 年 3 月的金融市场崩盘是由大流行引发的封锁造成的。 随着封锁后大规模的财政和货币刺激措施让投资者寻找贬值货币的避风港，比特币的故事开始加强。 从本质上讲，在“加密货币”领域，出现了一种后来被称为“DeFi 之夏”的现象，并且出现了建立在以太坊上允许向抵押品池放贷的协议。 这些协议允许您将各种基于 ETH 的资产作为抵押品，并借入稳定币（或其他资产）作为回报，利率根据借入的供求而变化。

Alameda Research 的 FTT 抵押品几乎完全缺乏流动性并由他们自己拥有，他们开始使用大量 FTT 作为抵押品来做空其他代币。 鉴于 FTT 的低流动性，在其所有权之外流通的流动资金很少，而且一些由友好的风险投资公司拥有，FTT 的代币价格本身几乎不可能变动。

这种动态为整个 DeFi 生态系统敲响了警钟，因为使用自己的非流动性交易所代币作为定向交易的抵押品没有竞争力。

来源。 斯宾塞中午

这是 Alameda 使用 FTX 交易所代币作为基础抵押品进行定向交易的首批示例之一。 在这里，你可以找到当时 SBF 为这些行为辩护的帖子（使用 FTT 借 DeFi 代币在 Cream Finance 做空）。

FTX/Alameda 代币模型

Alameda/FTX 计划的另一个阶段是更多的货币炼金术，其形式是建立在以太坊竞争对手 Solana 上的自己的 DeFi 生态系统。

（应该注意的是，这是在 Cream Finance 崩溃之前宣布的）。

血清

“加密货币交易所 FTX 已宣布计划在未来几周内推出名为 Serum 的去中心化交易所 (DEX)，该交易所建立在 Solana 区块链上。FTX 首席执行官 Sam Bankman-Fried 和工作人员选择了 Solana 而不是以太坊，因为据说它更比以太坊具有可扩展性和成本效益。但该团队打算在 Serum 和以太坊网络之间集成一个跨链网关，这将使当前的 DeFi 用户能够在 Serum 上开始。交易提供了一个切入点。- Messari，7/20/ 20

虽然声称使用 Solana 优于以太坊的优势是速度和效率，但外部观察者很清楚，这只是一种凭空打印代币的策略，以后可以以激进的加价出售。

“在 100 亿个 SRM 供应中，Serum 团队和贡献者保留了 43%，并在私人销售中出售了 3%，到目前为止筹集了约 700 万美元。剩余的代币将由合作者基金和生态系统激励基金持有。” - 梅萨里，20 年 7 月 20 日

Serum (SRM) 的种子轮价格为 0.05 美元供私人投资者使用，然后第二轮种子轮价格为 0.08 美元以购买“megaserum”。

在 FTX 上市后，SRM 开盘价为 0.11 美元，当日收盘价为 1.55 美元，这一巨大走势让人们开始谈论“以太坊杀手”DEX 的潜力。 SRM 继续飙升比特币合约无风险套利套路，在其永续掉期合约在 FTX 上市之前触及 2.70 美元。 与许多其他“山姆硬币”（指的是 Alameda/FTX 支持）一样，Serum 与当前流通供应量相比具有极高的完全稀释市值。 即使在今天，SRM 总供应量的约 3% 仍在流通。 这就是为什么这些代币的永久交换的存在如此重要。 通过永久掉期，锁定的代币最初可以通过空头杠杆以任何形式的基础抵押品出售/对冲。

SRM 相对于其最大供应量的当前供应量，来自 CoinMarketCap。

FTX/Alameda 也在积极推广“资产”OXY 和 MAPS，它们在低流通量/很大程度上完全稀释的估值方面与 SRM 具有相似的动态，同时仅在 FTX 的现货市场上推出（与 FTX 的正常运营相比，这是一个奇怪的现象现象）。

下图为FTX在2020年底对OXY、MAPS和Serum的推广情况。